美聯(lián)儲定音 縮表在望

在剛剛結(jié)束的杰克遜霍爾全球央行年會上，央行行長們圍繞“不平衡經(jīng)濟(jì)中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策”的主題展開研討。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示年內(nèi)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，但加息不會在近期考慮。

鮑威爾未給出明確縮表時機(jī)和速度，這意味著美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟(jì)中通脹和就業(yè)這兩大嚴(yán)重沖突的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)前，仍在權(quán)衡最佳的行動時間，而且鮑威爾再次強調(diào)加息仍是較為遙遠(yuǎn)的目標(biāo)，市場情緒顯然得到放松。美國股市上漲，美元指數(shù)回落而黃金價格升破每盎司1800美元。

事實上，相較于前幾個月來說，美聯(lián)儲縮表的時間點已經(jīng)越來越近。

美聯(lián)儲不少官員在公開場合對于縮表的態(tài)度已更為迫切。美國的物價指數(shù)在7月已經(jīng)達(dá)標(biāo)。7月核心PCE物價指數(shù)為3.6%，連續(xù)兩個月位于30年高位。鮑威爾也已承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)朝著物價穩(wěn)定目標(biāo)取得“進(jìn)一步的實質(zhì)性進(jìn)展”，當(dāng)然，他仍然表示通脹只是暫時現(xiàn)象。

從去年美聯(lián)儲公布的貨幣政策新框架角度來看，美聯(lián)儲仍需在就業(yè)狀況改善到一定水平后才有可能采取切實行動。因此，未來這一指標(biāo)的表現(xiàn)將直接影響美聯(lián)儲縮表的具體時間點和縮表快慢。

從目前情況看，距美聯(lián)儲邁出緊縮步伐尚有至少一年的時間，德爾塔毒株在美國快速蔓延更是增加了不確定性。在大宗商品市場上，因颶風(fēng)艾達(dá)威脅美國的石油、天然氣和燃料供應(yīng)，且世界各地的農(nóng)作物也遭遇氣候災(zāi)害，導(dǎo)致大宗商品近期指數(shù)上漲，美國天然氣期貨延續(xù)漲勢。

以往美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向?qū)ζ渌?jīng)濟(jì)體造成了較大沖擊。此次，盡管美聯(lián)儲動用了逆回購工具回收美元，但無限量兜底市場帶來的過剩流動性已造成各國物價的普遍上漲。一些新興經(jīng)濟(jì)體不得不加息，個別發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始未雨綢繆，收緊貨幣政策。

未來，當(dāng)美聯(lián)儲真正開始加息時，由于提前做出準(zhǔn)備，其他經(jīng)濟(jì)體的“縮減恐慌”可能會有所減弱；反倒是美聯(lián)儲這次面對的高通脹低就業(yè)難題比前幾次危機(jī)時的問題更為難以破解，加上政策空間更加狹窄，美聯(lián)儲未來的政策取舍將更為艱難。