北交所降門檻背后的“三個(gè)最”

9月17日，北交所明確個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻：證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元，參與證券交易 24個(gè)月以上，已開通精選層交易投資者的交易權(quán)限將自動(dòng)平移。此前，精選層開戶對于個(gè)人投資者相關(guān)資產(chǎn)的準(zhǔn)入要求為不低于100萬元，由此可見，相較于精選層，北交所降低了投資者門檻。

總體平移精選層上市、交易、轉(zhuǎn)板、退市等基礎(chǔ)制度的北交所，為啥降低了投資者門檻？其中，最直觀的原因，自然是保障北交所從發(fā)行承銷到市場交易的流動(dòng)性和活躍度。

“50萬元、24個(gè)月的投資經(jīng)驗(yàn)”，北交所的準(zhǔn)入要求與科創(chuàng)板相一致。從近期科創(chuàng)板擬上市公司網(wǎng)上發(fā)行申購情況及中簽率公告來看，網(wǎng)上有效申購戶已經(jīng)超過了618萬戶，也就是說，能夠達(dá)標(biāo)“50萬元、24個(gè)月”的投資者數(shù)量不少于618萬戶。而截至7月23日，新三板市場合格投資者是逾170萬戶。即便不考慮達(dá)標(biāo)投資者數(shù)量的自然增長，至少有448萬戶增量投資者具備參與北交所的基礎(chǔ)條件。這無疑有利于保證北交所二級市場的流動(dòng)性和活躍度。畢竟，正是這些投資者和網(wǎng)下機(jī)構(gòu)一起支撐起了目前科創(chuàng)板約1.87萬億元的流通市值和近期日均479億元（以最近五個(gè)交易日為統(tǒng)計(jì)口徑）的成交額。

北交所降低投資者門檻最現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)，是其試點(diǎn)注冊制。

先后在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板落地的注冊制，堅(jiān)持以信息披露為中心的審核理念，通過審核問詢等多種方式，引導(dǎo)發(fā)行人“講清楚”，督促中介機(jī)構(gòu)“核清楚”，保障投資者“看清楚”。此番對接北交所，注冊制保障了融資端發(fā)行審核的效率和質(zhì)量，自然需要投資端匹配以充足的適格投資者積極參與，實(shí)現(xiàn)水平不斷提高的投融資動(dòng)平衡。當(dāng)然，這些具備一定資金實(shí)力和投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，也有望在北交所進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)財(cái)富獲得感。

北交所降低投資者門檻最大的受益者，是中國經(jīng)濟(jì)的科技創(chuàng)新能力。

北交所主要服務(wù)于“小而美”的創(chuàng)新型企業(yè)，這些企業(yè)多數(shù)處于成長期，在掛牌之前主要依靠自身的積累和創(chuàng)投資本發(fā)展。北交所降低投資者門檻，讓更多的投資者和資金能夠擁抱這些成長型企業(yè)，既能幫助企業(yè)獲得更有力的直接融資支持，又能幫助部分創(chuàng)投資金實(shí)現(xiàn)退出并轉(zhuǎn)入下一次孵化。正是這些接力式的融資服務(wù)，支撐起創(chuàng)新企業(yè)的每一步發(fā)展，支撐起中國經(jīng)濟(jì)科技創(chuàng)新能力的每一次前行。

在筆者看來，北交所降低投資者門檻，不僅進(jìn)一步暢通了中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的成長路徑，更是對多層次資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的又一次提升。